Angenommen, Sie haben 1.000 Euro. Wie können Sie diesen Betrag am besten anlegen? In einen Fonds, der gezielt in kleine unterbewertete Unternehmen investiert. Die Untersuchungen der Wirtschaftswissenschaftler Fama und French lassen daran keinen Zweifel. Hätten Sie die 1.000 Euro 1926 in Small Cap Value investiert, wie es der Delta Lloyd L European Participation Fund macht, dann wäre aus diesem Betrag im Jahr 2009 mehr als 31,5 Millionen Euro geworden. Zum Vergleich: Eine Investition in Blue Chips hätte Ihnen im selben Zeitraum gerade einmal zwei Millionen Euro eingebracht.

Die meisten Anleger gehen davon aus, dass sich alle Informationen über ein Unternehmen in dessen Börsenkurs widerspiegeln. Doch das ist bei Weitem nicht immer richtig. Nur wenige Investoren machen sich die Mühe, kleine Unternehmen gründlich zu analysieren. Anleger, die in Nebenwerte investieren, tun dies und stellen so regelmäßig fest, dass der niedrige Börsenkurs eines Unternehmens nicht in einem angemessenen Verhältnis zu dessen Substanzwert steht. Die Manager des Delta Lloyd L European Participation Fund untersuchen diese Unternehmen nicht nur gründlich, sondern bauen darüber hinaus eine dauerhafte Beziehung zu ihnen auf, indem sie diese Unternehmen regelmäßig besuchen. Mit diesem Konzept können sie den Wert dieser Unternehmen noch besser einschätzen. Der potenzielle Lohn für diese Arbeit ist groß: die Fondsmanager kaufen Unternehmen für den Fonds zu einem attraktiven, niedrigen Preis und sind von einem langfristigen überdurchschnittlichen Ergebnis überzeugt.

Vor gut 17 Jahren veröffentlichten Fama und French ihre Erkenntnisse über Nebenwerte zum ersten Mal. Doch noch immer konzentrieren sich 85 Prozent der Anleger auf Wachstum statt auf den Unternehmenswert. „Die Anleger legen einen regelrechten Herdentrieb an den Tag“, so Angus Steel, einer der Manager des Delta Lloyd L European Participation Fund. Zur Veranschaulichung berichtet Steel von einem Network Dinner mit prominenten Geldgebern, das im Jahr 2000 – zur Zeit des Technologiebooms – in London stattfand. „Am Tisch ging es um die Frage, wie lange das explosionsartige Wachstum wohl noch anhalten würde. Trotz aller Zweifel dachte niemand daran auszusteigen, bevor die Blase platzen würde. Warum? Die allgemeine Antwort war: „Ich kann es mir nicht erlauben, diesen Monat eine niedrigere Performance zu erzielen als der übrige Markt.“

Für Investoren, die in Small Cap Value anlegen, ist es kein Problem, vorübergehend weniger Rendite zu erzielen als der restliche Markt. Laut Fama und French gehört das sogar dazu. Steel: „Langfristig gesehen, ist genau das der Weg, um überdurchschnittliche Erträge zu erwirtschaften.“