Europäische Probleme umschiffen

Europäische Problemländer - was nun?
Ein Ende der nun schon Jahre andauernden Staatsschuldenproblematik in den Ländern am Rande Europas ist nicht in Sicht. Vor allem über Griechenland kursierten in den letzten Wochen viele Gerüchte. Das extremste war, das Land werde aus der Europäischen Währungsunion austreten. Ausschließen können wir zwar nichts, doch halten wir das für nicht sehr wahrscheinlich. Vermutlich werden Griechenland, Portugal und Irland irgendwann einen Dreistufenprozess durchlaufen. Der besteht aus der Laufzeitverlängerung ihrer Anleihen, dem Wegfall der Couponzinsen und einer teilweisen Entwertung.

Frankreich - weniger kreditwürdig als es scheint
Die Probleme in der europäischen Peripherie sind groß, doch auch im Herzen Europas gibt es gewisse Risiken. Damit meinen wir Frankreich, dessen Kreditwürdigkeit zur Zeit am besten bewertet wird. Unserem Empfinden nach ist das nicht gerechtfertigt, und es ist sehr wahrscheinlich, dass diese Beurteilung nach unten korrigiert wird. Denn dieses Land hat einen sehr großen Staatsapparat, einen unflexiblen Arbeitsmarkt und eine hohe Staatsverschuldung. Mehr als 50 % des Bruttonationaleinkommens landet beim Staat - das ist sehr viel. Der Markt hat diese Risiken noch nicht einkalkuliert.

Proaktive Länderallokation ist extrem wichtig
Bei der Länderallokation betrachten wir stets drei Faktoren eines Landes: die Liquidität, die Zahlungsfähigkeit und das politische Risiko. Da wir als proaktive Investoren immer versuchen, Risiken rechtzeitig zu umschiffen, halten wir schon seit längerer Zeit keine französischen Staatsanleihen mehr. Die geringe Rendite bei französischen Staatsanleihen rechtfertigt die Risiken unserer Meinung nach nicht. Aber auch in Belgien beginnt sich die Lage zu verschärfen. Traditionell denkt man bei politischen Risiken in erster Linie an Emerging Markets. Doch nun machen diese Risiken sich auch in Belgien bemerkbar, da es dort nicht gelingt, eine Regierung zu bilden.

Delta Lloyd L Bond Euro - proaktives Management zu geringen Kosten
Unser Staatsanleihenfonds Delta Lloyd L Bond Euro ist ein gutes Beispiel für proaktives Management. Investiert wird weltweit hauptsächlich in Staatsanleihen. Innerhalb strikter Risikogrenzen und ohne jegliche Beschränkung durch eine Benchmark. Die Anleger gehen kein Währungsrisiko ein, da der Fonds hauptsächlich in Euro investiert und andere Währungen vollständig abgesichert werden.