Im aktuellen Wirtschaftsklima investieren Anleger nur zögerlich in kleine europäische Unternehmen. Schade eigentlich, denn - gut aufgestellte kleine Unternehmen werden von der anstehenden Übernahmewelle profitieren.
Kommentar von Angus Steel, leitender Fondsmanager
Participation.
Unsicheres Wirtschaftsklima begünstigt Fusionen
und Übernahmen
Das unsichere Wirtschaftsklima sorgt dafür, dass Übernahmen bisher
noch größtenteils ausbleiben. Fondsmanager Angus Steel zufolge wird
sich dies schon bald ändern. Steel: "Untersuchungen zeigen, dass
die Übernahmeaktivität infolge großer Marktveränderungen, wie der
Einführung neuer Technologien, einer geänderten Gesetzeslage oder
einer Rezession zunimmt." Steel weiß, dass eine Übernahme in der
Regel neue Übernahmen nach sich zieht, und erwartet denn auch eine
Übernahmewelle. "Die Konsolidierung erfolgt unglaublich schnell.
1990 gab es in den USA beispielsweise 500 Autobauer, acht
Jahre später nur noch 200. Zwischen 1960 und 1970 halbierte sich
die Zahl der Banken in Großbritannien von 16 auf 8."
Übernahmesignale aus dem Markt
Steel stützt sich nicht nur auf
historische Untersuchungen, sondern auch auf Gespräche mit den
Managern der Unternehmen, in die die Participation Fonds von Delta
Lloyd Asset Management investiert sind. "Das britische Unternehmen
Vitec ist nach dem Erwerb des amerikanischen Unternehmen Haigh-Farr
letztes Jahr beispielsweise auf der Suche nach neuen
Übernahmekandidaten zur Erweiterung seines Kundenstamms. Der
niederländische TKH-Konzern erweiterte seine technologisch starke
Aufstellung unlängst durch die Übernahme der französischen Aasset
Security und der deutschen Augusta Technologies. Die
österreichische Andritz ist dabei, den deutschen Betrieb Schuler zu
kaufen, eine Übernahme im Wert von ca. 500 Millionen Euro, die
es cash finanzieren kann."
Mitreden bei Übernahmen
Steel zufolge werden die Participation Fonds von der kommenden
Übernahmewelle profitieren. "Wir wählen finanzstarke Unternehmen
für unsere Portfolios. Diese Unternehmen profitieren vom aktuellen
Klima. Als Käufer, aber auch als Übernahmekandidat. In beiden
Fällen sitzen wir als wichtiger Aktionär mit am Tisch. Bei einer
Übernahme durch unsere Unternehmen sprechen wir über den Wert, der
durch den Kauf hinzukommen kann. Bei der Übernahme unserer
Unternehmen tun wir alles, damit sichergestellt ist, dass das
Unternehmen nicht unter Preis verkauft wird."
Übernahmen sind wichtig für die Fondsrendite
Eine mögliche Reihe von Übernahmen und Fusionen wirkt sich günstig
auf die Rendite der Participation Fonds aus. Steel: "Die Geschichte
des Delta Lloyd Deelnemingen Fonds (der niederländische Vorgänger
des DL L European Participation Fund) zeigt, dass ungefähr ein
Fünftel der Gesamtrendite des Fonds die direkte Folge der Übernahme
eines unserer Unternehmen ist." Im Übrigen behauptet Steel, nicht
vorhersagen zu können, wann genau die Übernahmeaktivität beginnt.
"Das ist auch nicht nötig", so Steel. "Da unsere Unternehmen
derzeit eine hohe Dividendenrendite bieten, haben wir keine
Eile."
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